В казну.ру Бухгалтерский учет в бюджетных учреждениях

Фондовая биржа как участник некоммерческого партнерства

Современные фондовые биржи, являясь важным институтом экономики, в соответствии с Федеральным законом РФ “О некоммерческих организациях“ сформированы в форме некоммерческого партнерства. Причиной появления фондовых бирж является активизация процессов в развитии форм собственности на средства производства. Появление широкого слоя собственников вызвало потребность в фондовой бирже не только как в институте, с помощью которого можно осуществить капиталовложения через куплю-продажу ценных бумаг и таким образом перераспределить собственность, но и зафиксировать ее, утвердив себя в роли собственника.

Характеризуя развитие экономики страны за последнее десятилетие, следует отметить, что на него приходятся стремительно протекающие процессы приватизации, акционирования государственных предприятий. В первые годы приватизации было зарегистрировано около 180 000
акционерных обществ открытого типа, третья часть которых возникла как вновь образованные. Причем их эмиссионная активность оказалась значительно выше, чем у всех остальных предприятий. Так, в 1994 г. эмиссий в количестве 1 108 приходилось на новые акционерные общества и только 155 на приватизированные предприятия.

Появление в качестве самостоятельных хозяйствующих субъектов акционерных обществ привело к возникновению рынка долевых ценных бумаг акций. В результате этого в России стал зарождаться фондовый рынок, что вызвало бурный рост числа фондовых бирж. В 1994 г. были зарегистрированы 63 биржи, которые имели лицензию и проводили торги на фондовом рынке.

Присутствие фондовых бирж в структуре экономики связано и с формированием экономических отношений, складывающихся в процессе производства, распределения, обмена и потребления на качественно новой основе. Этой основой являются отношения собственности на имущество, на средства производства. Они характеризуют форму присвоения материальных благ, способ соединения непосредственно производителей со средствами производства. В условиях рыночной экономики собственность определяет суть экономических отношений, обусловливает взаимодействие собственников со средствами производства и произведенным продуктом.

В системе экономических отношений фондовые биржи, являясь организаторами торговли на фондовом рынке, предоставляют услуги, связанные с переходом собственности на законодательной основе.

Важно отметить, что фондовая биржа, участвуя в процессах, протекающих в сферах производства, распределения, обмена и потребления, проявляет себя не только как организатор участия в них юридических и физических лиц, но и как хозяйствующий субъект, исполняя роль полноправного партнера экономических отношений путем предоставления биржевых услуг участникам фондового рынка - инвесторам, эмитентам.

Таким образом, фондовая биржа находится в фокусе процессов, связанных с созданием товарно-материальных ценностей в сфере производства и движением денежных потоков, опосредованных то варом за ее пределами, капитала и
инвестиций, переходом прав собственности. Кроме этого фондовая биржа играет роль структурообразующего центра фондового рынка, являясь организатором биржевых процессов.

Наряду с этим следует обратить внимание на побудительные мотивы, определяющие деятельность фондовых бирж как хозяйствующих субъектов. Для фондовых бирж они предстают в форме экономических интересов, которые носят объективный характер и которые являются стимулирующим началом в их деятельности. Это находит свое выражение в экономике и организации биржевых процессов, экономическом эффекте от биржевой деятельности, что характеризует один срез экономических интересов фондовых бирж. Другой - позволяет решить с помощью биржевого механизма задачи, стоящие перед государством, институциональными и частными инвесторами.

К признакам, характеризующим хозяйствующий субъект как фондовую биржу, относятся основные средства, техника и технология выполнения биржевых операций, производственная и организационная структура, кадры и система правил оказания биржевых услуг. Следовательно, фондовая биржа предстает как своеобразное предприятие, имеющее материальную основу, предмет и объект хозяйственной деятельности, способное оказывать услуги на фондовом рынке.

Статус фондовых бирж в решении экономических проблем объясняет внимание к ней ученых и специалистов, которыми даны определения понятия “фондовая биржа“, уделив основное внимание различным аспектам и особенностям ее создания и функционирования.

В одной из первых работ, посвященных данной проблеме, коллектив авторов под руководством Д.А. Лоевецкого еще в 1926 г. дал, на наш взгляд, точную и емкую формулировку, утверждая, что фондовая биржа представляет собой организованный рынок спроса и предложения денежных капиталов. Достоинство данного определения, которое не потеряло актуальности и в настоящее время, состоит в глубинном осмыслении его авторами экономического состояния страны того времени. С точки зрения современного исследователя характеризуемое определение “фондовая биржа“ отвечает основной концепции экономических реформ в России, которая осуществляет преобразования
во всех сферах жизни общества. В определении отмечается, что фондовая биржа организованный рынок денежных капиталов. Из этого следует, что функционирование рынка денежных капиталов осуществляется на основе нормативных и правовых законодательных актов, правил поведения и совершения операций участниками сделок. Отмеченные в определении такие экономические категории, как спрос и предложение, только усиливают значение организационного начала, которое несет фондовая биржа, препятствуя стихийному, бесконтрольному, криминальному движению капитала.

В 1972 г. в немногочисленной советской литературе, посвященной проблемам фондового рынка, автором М.Ю. Бортник биржа была охарактеризована как наиболее развитая форма регулярно функционирующего оптового рынка заменимых товаров, продающихся по стандартам (сортам), а иногда и по образцам, а также рынка ценных бумаг (акций и облигаций) и иностранной валюты. Автор определения предпринял попытку объединить понятия “товарная биржа“ и “фондовая биржа“. Оценивая данное намерение, следует отметить, что, несмотря на идентичность выполняемых функций на этих биржах, связанных с движением ценностей в материализованном виде или в виде капитала, сущностное содержание операций определяется не только переходом прав собственности, но и целями, видами, формами, техникой и условиями исполнения. Объединяющим фактом в определении автор избрал регулярность функционирования оптового рынка товаров и ценных бумаг. Действительно, пока существу ют экономические отношения в процессе производства, распределение и обмен его результатами, товарное и денежное обращение, будет существовать рынок товаров и ценных бумаг. Однако, на наш взгляд, акцент на регулярности функционирования свидетельствует об упорядоченной повторяемости действий. Вместе с тем известно, что выполнение операций на фондовом рынке в условиях нестабильной экономики, кризисных ситуаций не позволяет рассчитывать на постоянство в регулярно и вполне правильно происходящих процессах.

Кроме того, фондовая биржа представлена как синоним рынка
ценных бумаг. Современная трактовка понятий “фондовая биржа“ и “рынок ценных бумаг“ не допускает их смешения. Это происходит в силу того, что они, во-первых, выражают разный уровень и разную степень экономических отношений, а, во-вторых, фондовая биржа сама является участником процессов, происходящих на рынке ценных бумаг.

Высказанные соображения не снижают ценности данного определения, поскольку авторитарная, командно-административная система ведения хозяйства, экономическая ситуация в стране в целом, характеризуемая социалистическим подходом к организации производства, экономическое и политическое противостояние западным странам, отметали здравые идеи в организации экономической жизни общества, в том числе и относительно ценных бумаг, фондовой биржи, фондового рынка. По этому исследуемое определение отражало сложившиеся в то время в обществе представления относительно понятия “фондовая биржа“ как атрибута капиталистических экономических отношений.

В 1990-х гг. переход к рыночным отношениям вызвал повышенный интерес к фондовым биржам. В одной из первых работ, посвященных исследуемой проблеме, прямо ставится вопрос: “Что такое фондовая биржа?“. В итоге авторы останавливаются на следующем определении “(Фондовая биржа это) государственная, акционерная или иная организация, предоставляющая помещение, определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами, получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определенные ограничения на торговлю“.

В данном определении характеристика фондовой биржи в отличие от ранее рассмотренных дополнена тем фактом, что фондовая биржа представлена в определенной организационной правовой форме как государственная, акционерная или иная организация. Это обстоятельство свидетельствует о том, что с началом рыночных преобразований в экономике страны общество столкнулось с ключевым вопросом реформ, вопросом о праве на собственность, решить который стало возможным с помощью приватизации, акционирования предприятий.

В анализируемом определении отмечается, что фондовая биржа предоставляет помещение,
определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами. Следует обратить внимание на набор услуг, которые биржа пре доставляет клиентам при совершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и расчетные и информационные услуги. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо обширнее и разнообразнее и нет необходимости всех их упоминать в определении понятия “фондовая биржа“, однако он отражает потребности участников биржевых сделок в условиях зарождения института фондовых бирж в современной России.

В определении отмечаются права биржи и источники ее доходов. За предоставляемые услуги биржа получает комиссионные вознаграждения от сделок и в то же время накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами, выполняя правила процедуры листинга и делистинга. Отмечая положительные стороны определения понятия “фондовая биржа“, приведенное в работе “Что такое фондовая биржа?“, следует отметить и отрицательные положения, которые оно содержит.

Они проявились, во-первых, в чрезмерной детализации и многословии; во-вторых, авторы в стремлении дать всеобъемлющее определение, упустили, на наш взгляд, основное, что отличает фондовые биржи от остальных хозяйствующих субъектов экономики, которое состоит в том, что биржа является бесприбыльной организацией, проявляя себя в форме некоммерческого партнерства; в-третьих, вызывает сомнение и научный аппарат, использованный в обосновании услуг, предоставляемых биржей, в частности помещений, поскольку современные средства связи и коммуникаций дают возможность осуществлять биржевые операции с использованием компьютерных технологий практически с любой точки земного шара, не покидая своего рабочего места, в режиме реального времени, фактически находясь в биржевом пространстве, объединенном “единой“ фондовой биржей.

Авторы учебника “Биржевая деятельность“ под редакцией профессоров А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой и В.А. Галанова так трактуют понятие “фондовая биржа“. Фондовая биржа представляет собой
организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Параллельно авторы отмечают, что биржа имеет статус публично-правовой организации. Научная ценность данного определения состоит в обобщении понятий и характеристик, отмеченных, например, в формулировках М.Ю. Бортник и Д.А. Лоевецкого, в сочетании с продвинутой трактовкой рынка ценных бумаг, включая такие финансовые инструменты, как фьючерсы, опционы, ADR, GDR.

Относительно статуса фондовой биржи как публично-правовой организации, на наш взгляд, следует отметить, что это утверждение страдает излишней абстрактностью, так как под него кроме фондовых бирж попадают организованные внебиржевые торговые площадки типа NASDAQ в США или бывшая РТС в России. В отечественной практике фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Однако, как показал анализ, данное определение оказывает влияние и предваряет формулировку понятия “фондовая биржа“, осознанную и принятую обществом. Этому способствовал и объективный характер развития экономики страны, и возросший уровень общественного сознания, и накопленный профессиональный опыт в ходе перестройки.

В силу расширения основ демократизации общества, интеграции в мировые экономические связи и углубления рыночных отношений у российских исследователей сформировалось понимание того, что представляет собой фондовая биржа, стало складываться такое определение, которое в итоге приобрело общепринятый характер. Например, фондовая биржа - организованный рынок для торгов ли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций. В определении, автор которого Я.М. Миркин, заслуживают внимание три аспекта. Первый, фондовая биржа - организованный рынок. Данное положение является основополагающим в выполнении биржей возложенных на нее задач по организации торговли ценными бумагами. Второй - на фондовой бирже торговля осуществляется стандартными финансовыми инструментами. Автор, не уточняя, какими финансовыми инструментами можно оперировать на бирже,
таким образом, закладывает в определение глубокую мысль о том, что признается обществом в соответствующих законодательных нормах и уставом биржи стандартными финансовыми инструментами. Третий - отражает статус участников биржевых операций как профессиональных участников рынка ценных бумаг. Этим фактом еще раз подтверждается мнение, высказанное многими авторами о присутствии на рынке ценных бумаг и вы полнении операций только организациями профессионалов, имеющих специальный допуск в виде лицензии. Из сказанного следует, что анализируемое определение носит всеобъемлющий характер, в котором нашли отражение и организационная основа биржевого дела, и технология биржевых операций, и состав участников биржевых торгов.

В законодательных актах России понятие “фондовая биржа“, которое содержится в Федеральном законе РФ “О рынке ценных бумаг“, определяется как организатор торговли на рынке ценных бумаг, созданный в форме некоммерческого партнерства, не совмещающего основную деятельность с иными видами, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Из определения следует, что фондовая биржа исключительным предметом деятельности имеет создание необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, формирование их рыночной цены на основе спроса и предложения, надлежащее распространение информации о них и поддержание профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Важным в формулировке понятия “фондовая биржа“ является ее организационно-правовая форма. Особенности данной формы определяются законодательством той страны, где биржа функционирует. Следует отметить, что во всех странах узаконен некоммерческий характер деятельности бирж, и фондовые биржи признаются как неприбыльные организации.

Однако организационно-правовая форма бирж может быть различной. Например, в Великобритании Международная фондовая биржа и в Австралии Сиднейская фондовая биржа являются товариществами с ограниченной ответственностью, а в Германии государственными учреждениями. Во Франции фондовые биржи считаются общественными учреждениями и как публично-правовые организации
находятся под постоянным контролем государства. Швейцарские фондовые биржи также являются государственными учреждениями, создаваемыми властями кантонов. Подобного типа биржи функционируют в Австрии (Венская фондовая биржа) и Швеции (Стокгольмская фондовая биржа).

В России в 1990-х гг. фондовые биржи могли функционировать как закрытые акционерные общества. В таком статусе фондовая биржа была узаконена положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденным постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. N 78, ст. 55, а с января 1996 г. в форме некоммерческого партнерства.

Таким образом, нет определенной, общепринятой формы функционирования фондовой биржи. В каждой стране мира эта форма отличается своей особенностью.

Сравнение приведенных формулировок понятия “фондовая биржа“ показало, что большинство авторов сходятся на том, что фондовая биржа представляет собой организованный рынок. Другая группа - что фондовая биржа - специализированная организация, а Я.М. Миркин в работе “Ценные бумаги и фондовый рынок“ тезисно утверждает, что фондовая биржа - предприятие, отмечая признаки классической фондовой биржи. Главным признаком классической фондовой биржи является ее экономическое назначение в структуре хозяйственного комплекса страны. Выражая отношения в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, связанных с обращением товарно-материальных ценностей. При этом возникшие денежные потоки, опосредованные движением то вара как внутри, так и за пределами материального производства, создают условия для трансформации капитала и инвестиций, имущества и ценных бумаг посредством передела собственности. Развитие производства, углубление разделения труда, ускорение научно-технического прогресса и выделение приоритетных направлений в инвестиционной сфере, развитие рыночных отношений, функции денег, конкуренции, мобилизации (объединения) ресурсов оказали решающее влияние на появление фондовых бирж. Фондовые биржи являются результатом этих процессов.

На этом основании, на
наш взгляд, признака ми классической фондовой биржи можно считать:

участие в экономических отношениях, возникающих в процессе производства, распределения, обмена и потребления;

осуществление деятельности в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг;

наличие правил и документов, регулирующих внутренний распорядок функционирования;

функционирование в рамках специфической организационно-управленческой структуры.

Исходя из этого и принимая во внимание мнение ученых и специалистов, понятие “фондовая биржа“ можно формулировать, опираясь на ее предназначение в структуре народнохозяйственного комплекса как хозяйствующего субъекта.

Фондовая биржа в системе экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли.

Л.А. Чалдаева,

доктор экономических наук,

профессор финансовой академии при Правительстве РФ

“Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях“, N 21, ноябрь 2004 г.